Riesgo pa=EDs de Venezuela es el segundo m=E1s alto del mundo
**** Venezuela Real - 31 de Marzo, 2008, 14:46, Categor=EDa: Econom=EDa
Re****te Diario de la Econom=EDa
31 de marzo de 2008
El ranking a nivel mundial es encabezado **** tres pa=EDses
latinoamericanos: Ecuador, Venezuela y Argentina, con niveles
superiores a los 551 puntos b=E1sicos. En un segundo plano aparecen
Ucrania Uruguay y Turqu=EDa, con 200 puntos b=E1sicos menos.
Especial. - El riesgo pa=EDs de Venezuela -el =EDndice que mide la
incertidumbre pol=EDtica y econ=F3mica que es tomado como referencia ****
los inversionistas extranjeros-, repunt=F3 para ubicarse en 604 puntos
en comparaci=F3n **** ejemplo a 536 en puntos que se encontraba el pasado
15 de febrero.
El riesgo pa=EDs, es un indicador que b=E1sicamente, registra la
diferencia entre el rendimiento que exige un inversionista al comprar
bonos del Tesoro de Estados Unidos y al adquirir t=EDtulos de otras
naciones.
En este momento esa diferencia es equivalente a 6,04 puntos
****centuales de un bono de deuda p=FAblica venezolana y el que pagar=EDa
un t=EDtulo estadounidense. En t=E9rminos monetarios, es la sobretasa que
paga un pa=EDs **** sus bonos en relaci=F3n a la tasa que paga el Tesoro de
Estados Unidos.
Este =FAltimo nivel del riesgo pa=EDs de Venezuela retras=F3 el cronograma
de las colocaciones de deuda venezolana que el gobierno ten=EDa previsto
emitir durante el primer trimestre de 2008. De ubicarse alguna emisi=F3n
de deuda en estos momentos en el mercado internacional o nacional, el
gobierno tendr=EDa que pagar primas muy altas.
El =EDndice de riesgo pa=EDs en si mismo no dice nada, s=F3lo adquiere
relevancia al compararlo con el valor del =EDndice de otro pa=EDs o
pa=EDses. Pero entre los distintos pa=EDses las diferencias son notorias.
El ranking a nivel mundial es encabezado **** tres pa=EDses
latinoamericanos: Ecuador, con un riesgo pa=EDs de 660 puntos, Venezuela
con 604 puntos y Argentina con 535 puntos. Los niveles m=E1s bajos a
nivel global los registran M=E9xico con un riesgo pa=EDs de 161 puntos,
Malasia con 146 puntos y Polonia, con el riesgo pa=EDs m=E1s bajo del
mundo, con 107 puntos.
Otros pa=EDses latinoamericanos como Brasil, Colombia y Per=FA mantienen
su riesgo pa=EDs en 275 puntos, 259 y 224 respectivamente.
A partir de la crisis de las hipotecas subprime, el mapa de riesgos
soberanos se vio totalmente alterado. El motivo: muy sencillo, los
inversores redescubrieron el riesgo y operaron en consecuencia.
Un poco m=E1s sobre el riesgo pa=EDs
El riesgo pa=EDs es un =EDndice que intenta medir el grado de riesgo que
entra=F1a un pa=EDs para las inversiones extranjeras. El =EDndice es un
indicador simplificado e imperfecto que utilizan los inversores
internacionales como un elemento m=E1s cuando toman sus decisiones.
La prima de riesgo refleja el costo de la incertidumbre
macroecon=F3mica. Como tal involucra una amplia gama de factores, tanto
de origen externo como dom=E9stico. El =EDndice de riesgo pa=EDs m=E1s
conocido es el Embi+, que es calculado J. P. Morgan.
Tambi=E9n existen calificadoras que asignan notas de riesgo soberano,
como Standard & Poor's (S&P), Moody's o Fitch. Cada una de ellas tiene
su propio m=E9todo, pero usualmente llegan a similares resultados.
Todos los m=E9todos utilizados para calcular el riesgo pa=EDs **** las
diversas instituciones se basan en los mismos fundamentos; son
regresiones sobre variables cuantitativas y cualitativas.
Evidentemente, la elecci=F3n de las variables y la ponderaci=F3n de cada
una es subjetiva e imperfecta.
Para los pa=EDses emergentes se ha convertido en una variable
fundamental pues **** un lado indica la situaci=F3n econ=F3mica y las
expectativas de las calificadoras de riego con respecto a la evoluci=F3n
de la econom=EDa en el futuro (en particular de la capacidad de repago
de la deuda). **** otro lado, determina el costo de endeudamiento que
enfrenta el gobierno.
Las calificadoras y sus notas Si se toma en cuenta las notas de S&P y
de Fitch, Chile y M=E9xico obtienen las mejores calificaciones.
En el caso de los pa=EDses bajo an=E1lisis se destacan Brasil y Per=FA que
obtienen sendas BB+, con tendencia positivas, en tanto que Venezuela y
la Argentina son calificadas como BB- y B+, respectivamente. Las
calificaciones miden la capacidad de servir la deuda a futuro y, ****
consiguiente, los comit=E9s de calificaci=F3n toman en cuenta escenarios
de lo que ocurrir=EDa en el peor de los casos para obtener una mejor
comprensi=F3n del riesgo futuro a la baja.
* Una obligaci=F3n calificada con "BB" (Brasil y Per=FA) es menos
vulnerable a in***plimiento que otras emisiones especulativas.
Sin embargo, enfrenta constante incertidumbre y exposici=F3n ante
situaciones financieras, econ=F3micas o comerciales adversas, lo que
puede llevar a que el emisor tenga una capacidad inadecuada para
***plir con sus compromisos financieros sobre la obligaci=F3n.
* Una obligaci=F3n calificada como "B" como la asignada a la Argentina,
implica que el emisor es m=E1s vulnerable a un in***plimiento de pago
que las calificadas con "BB", pero presenta capacidad para ***plir con
sus compromisos financieros.
Condiciones financieras, econ=F3micas y comerciales adversas
probablemente perjudicar=EDan la capacidad y voluntad del emisor para
***plir con sus compromisos financieros de la obligaci=F3n.
Recordemos que Venezuela esta en BB-, lo que hace que la apreciaci=F3n
de riesgo sea m=E1s critica.
Riesgo pa=EDs Venezuela
El economista Robert Parga, profesor de Econom=EDa de la Universidad de
Carabobo (UC), se=F1ala que el riesgo pa=EDs de Venezuela se ha
incrementado en los =FAltimos a=F1os **** m=FAltiples factores y ese es el
indicador que toman en cuenta los que manejan el capital extranjero,
para decidir si invierten o no en determinada naci=F3n.
Y hay muchos otros factores que inciden en el riesgo pa=EDs, seg=FAn
declar=F3 el economista Robert Parga, profesor de Econom=EDa de la
Universidad de Carabobo (UC).
Seg=FAn la Superintendencia de Inversiones Extranjeras (SIEX) que
depende del Ministerio de Industrias Ligeras y Comercio (MILCO)
inform=F3 que en 2007 ingresaron al pa=EDs 48 millones de d=F3lares para
inversiones extranjeras no tradicionales (no petroleras).
En 2005 esa cifra fue de 2,5 millardos de d=F3lares. Los sectores donde
hubo mayor impacto fueron en la manufactura, inmobiliaria,
servicios financieros, comercio, trans****te, almacenamiento y
servicios comunales y personales. Los capitales provienen de Panam=E1,
Islas V=EDrgenes Brit=E1nicas, China, Espa=F1a, Jap=F3n y Estados Unidos.
La=
incertidumbre **** lo que pueda ocurrir; las situaciones adversas para
la productividad, como el conflicto con Colombia y el cerco a la
empresa privada; y el clima pol=EDtico en constante efervescencia, son
otros aspectos que enumer=F3 Parga.
Adem=E1s, dijo que las invasiones ocurridas en los =FAltimos tres a=F1os,
dan a entender que el Estado no protege la propiedad privada y, ****
tanto,los inversionistas ven muchos riesgos. El Presidente Ch=E1vez ha
amenazado a los empresarios extranjeros, dependiendo con quien es el
enfrentamiento en ese momento. Tras el incidente en la ***bre
Suramericana, en Chile, el a=F1o pasado, cuando el rey de Espa=F1a lo
mand=F3 a callar, el mandatario nacional anunci=F3 que nacionalizar=EDa
las
compa=F1=EDas de capital espa=F1ol. Lo mismo ocurri=F3 con el reciente
conflicto con Colombia.
No es estructural
Robert Parga asegur=F3 que el problema del baj=F3n en la inversi=F3n
extranjera en l pa=EDs, sobre todo en las no tradicionales, no es
estructural.
Admiti=F3 que la econom=EDa local ha crecido, "eso no se puede negar".
"Pero, qu=E9 crecimiento es v=E1lido, con desarrollo del PIB, pero sin
protecci=F3n a la propiedad privada y mucha inestabilidad pol=EDtica",
agreg=F3. Se=F1al=F3, el economista, que ya se est=E1 hablando de una
desaceleraci=F3n de la econom=EDa venezolana en 2008 precisamente **** esta
situaci=F3n y alert=F3 que el pa=EDs podr=EDa entrar en una recesi=F3n
econ=F3mica, no s=F3lo **** la falta de inversi=F3n externa, sino tambi=E9n
d=
e
los empresarios nacionales.
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