Buenos Aires, Argentina,
15 de marzo de 2008 -
La mejor imagen que puedo dar para lo que fue la evoluci=F3n de la
crisis durante esta semana es la de un =F3mnibus que se ha quedado sin
freno y cuyo conductor no encuentra la forma de detenerlo. La crisis
contin=FAa con su marcha hacia abajo destruyendo todo tipo de barreras,
aquellas que marcan l=EDmites (monedas, commodities, acciones), y
aquellas que pretenden darle un freno.
Y como un colectivo sin frenos, uno sabe que s=F3lo se va a detener
cuando se le acabe el impulso que trae. La cuesti=F3n pasa **** saber
cu=E1nto impulso m=E1s le queda...
Para la gente de S&P a la crisis no le queda mucho impulso y ya se vio
lo peor de ella. Esta afirmaci=F3n que hacen, se justifica en el hecho
que los principales bancos de Wall Street ya mostraron la mayor parte
de las p=E9rdidas, que se estiman, totalizar=E1n US$ 280.000 millones. Hay
que aceptar que han tomado un riesgo en realizar estas declaraciones y
hay que reconocer el valor que tuvo S&P en hacerlo. Es probable que
sea verdad, que lo peor de la crisis haya pasado para estas entidades,
pero no es muy claro que tambi=E9n haya pasado lo peor de la crisis en
l=EDneas generales ya que todav=EDa se siguen observando derivaciones de
la misma y ayer, en este sentido, dio la nota Bear Stearns con sus
problemas de liquidez que hicieron retroceder al precio de sus
acciones en m=E1s de un 50% en las =FAltimas jornadas...
=BFY qu=E9 barreras que marcaban l=EDmites acaba de romper la crisis
durante=
esta semana? Varias, entre ellas, la del euro, el petr=F3leo y el oro.
El euro super=F3 holgadamente el techo psicol=F3gico que impon=EDa en el
mercado los US$ 1,55. El precio del petr=F3leo WTI ya ha traspasado los
impensados US$ 110, y el oro logr=F3 romper la barrera de los US$ 1.000
la onza.
Durante esta semana Bernanke y compa=F1=EDa intentaron poner una barrera
m=E1s para frenar la continuidad del malhumor en los mercados a trav=E9s
de una acci=F3n coordinada con otros bancos centrales para suministrar
liquidez en el mercado. Imaginen esta acci=F3n como aquellas im=E1genes de
los films estadounidenses en donde la polic=EDa hace una barricada para
detener a los delincuentes que est=E1n huyendo a toda velocidad...eso
fue lo que logr=F3 esta propuesta de coordinaci=F3n entre los bancos
centrales con el humor de los mercados.
Entiendo que si bien, las barreras que fueron interpuestas **** la Fed
si bien no han logrado detener a esta crisis sin control, al menos
lograr=E1n evitar da=F1os mayores.
Previamente a la decisi=F3n de estas pol=EDticas de coordinaci=F3n de
liquidez, se hab=EDa insinuado a principios de la semana utilizar los
recortes anticipados de tasas **** parte de la Fed, pero
afortunadamente no se opt=F3 **** esta alternativa que hubiera implicado
desperdiciar este recurso. La Fed tiene que decidir la pr=F3xima semana
qu=E9 har=E1 con las tasas de inter=E9s, y para ello, el dato de
inflaci=F3n=
anunciado ayer en los EE.UU. alberga las esperanzas de que Bernanke
act=FAe con las tijeras bien afiladas, **** lo que no es impensado un
recorte de 75 puntos b=E1sicos en las mismas.
Hablando de trabajo en equipo, que la Fed no espere que haya
coordinaci=F3n en esta pol=EDtica de recorte de tasas con el BCE. Y menos
a=FAn con los datos sobre la actividad econ=F3mica en la zona del euro que
resultaron ser positivos. Y **** si quedaba alguna duda al respecto, el
=FAltimo jueves Trichet la termin=F3 de disipar al decir que persisten
fuertes presiones alcistas en el corto plazo. Y para peor, en los
=FAltimos d=EDas se observaron indicios recientes de una inflaci=F3n
salarial que se suma a la impulsada **** el incremento en el precio de
los alimentos y la energ=EDa...Habr=E1 que conformarse entonces con que al
BCE no se le ocurra incrementar las tasas.
De todos modos, entiendo que de un momento a otro, la econom=EDa de la
zona del euro comenzar=E1 a mostrar signos de debilitamiento **** la
desaceleraci=F3n en los EE.UU. y **** la fuerte apreciaci=F3n de la moneda
=FAnica que har=E1n que el BCE comience a considerar posibles recortes en
sus tasas.
A esta altura de la situaci=F3n muchos se estar=E1n haciendo esta
pregunta: =BFCu=E1ntas barreras m=E1s romper=E1 esta crisis sin
control?...
Sinceramente no lo s=E9. Y realmente no s=E9 qu=E9 se puede esperar.
Quiz=E1=
s
no ha sorprendido el r=E9cord del precio del oro, pero en cambio, hace
unas semanas atr=E1s nadie hubiera imaginado una cotizaci=F3n del
petr=F3leo=
en estos niveles, ni un valor del euro en relaci=F3n al d=F3lar **** estos
l=EDmites.
Nadie sabe c=F3mo puede acabar la historia. Lo que queda claro es que
la incertidumbre, al igual que esas suegras indeseables, lleg=F3 para
quedarse **** un buen tiempo.
Nos encontraremos nuevamente el pr=F3ximo lunes,
Horacio Pozzo
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