Estados Unidos y su crisis econ=F3mica -
**** Fernando L=F3pez D'Alesandro,
Rebeli=F3n -
1. Una breve s=EDntesis hist=F3rica
Durante los felices 90'1 la expansi=F3n econ=F3mica parec=EDa infinita y
ten=EDa dos sentidos, hacia adelante y hacia arriba. El capitalismo
hab=EDa encontrado su f=F3rmula m=E1gica "definitiva" para superar las
crisis -llamadas ahora recesiones- manipulando los instrumentos
financieros que permit=EDan que los reflujos fueran relativamente breves
y de bajo impacto. En esencia la f=F3rmula acordada en el "Consenso de
Wa****ngton" apelaba a la apertura de los mercados, la liberalizaci=F3n
absoluta del flujo de capitales, la "inflaci=F3n financiera" casi
descontrolada y el control de esas desregulaciones **** los
instrumentos mundiales de control (FMI y Banco Mundial).
Naturalmente que a lo largo de los 90 se sucedieron crisis diversas -
la de los "tigres asi=E1ticos", Rusia, Turqu=EDa, M=E9xico- pero las
respuestas a todas fue aplicar la f=F3rmula m=E1gica: inyectar dinero en
sus sistemas para que el juego siguiera adelante. Y ese juego, a su
vez, fue un inmenso multiplicador del dinero tanto real como ficticio.
En ese marco, los mercados de futuros se desarrollaron como nunca. Con
la apertura del NYMEX en 1988, Estados Unidos pas=F3 a controlar la
cotizaci=F3n del precio del petr=F3leo, mitigando as=ED los duros efectos
de=
la crisis petrolera de 1973 y generando un mercado de futuros que
expandi=F3 la especulaci=F3n y la inyecci=F3n de dinero al sistema de
forma
masiva.
Paul M. Sweezy, en su =FAltimo trabajo poco antes de morir, explica
claramente la situaci=F3n. En realidad Sweezy demuestra que la
"expansi=F3n" que Stiglitz analiza y critica duramente ya estaba
presente en todas su modalidades a mediados de los 802. Quiz=E1 el
ejemplo del origen de la situaci=F3n actual lo ofrece con un ejemplo
did=E1ctico para aquellos que no somos economistas: Supongamos que un
tendero deposita 1000 d=F3lares en el Banco A y desde ese dep=F3sito se
prestan 800 d=F3lares que se depositan en el Banco B. "Ahora el Banco B
tiene un aumento en sus dep=F3sitos de 800, de los cuales 160 se
mantienen en reserva y 640 d=F3lares se prestan. La secuencia contin=FAa
cuando 512 d=F3lares terminan en los dep=F3sitos del Banco C, etc=E9tera.
El=
dep=F3sito inicial de 1000 d=F3lares crece finalmente hasta 5000
d=F3lares"3. Ese dinero en realidad no existe, los mil d=F3lares iniciales
son los reales, los 5000 finales que se supone est=E1n en el sistema
financiero son ficticios, son producto de la especulaci=F3n. Esa
"bicicleta" de artificios fue lo que el capitalismo financiero estuvo
realizando desde mediados de los 80' y la ca=EDda del comunismo atiz=F3 el
modelo, pues quedaba demostrado que el capitalismo era imbatible, y
que EEUU era su motor indiscutido. El "Consenso de Wa****ngton" fue la
bendici=F3n final para la apertura y la globalizaci=F3n feroz, avalando
"definitivamente" la especulaci=F3n financiera como receta y soluci=F3n a
los problemas. Hoy sabemos que el fracaso es estrepitoso.
En medio de este proceso Alan Greenspan asume la presidencia de la
Reserva Federal (FED) y se transforma **** 18 a=F1os en el gur=FA de la
globalizaci=F3n y de la expansi=F3n financiera y econ=F3mica mundial. Su
receta no fue muy distinta a lo que se acord=F3 en el "Consenso de
Wa****ngton" pocos a=F1os m=E1s tarde, aplicando en EEUU la soluci=F3n de
promover la sucesi=F3n de "burbujas". La primera en im****tancia fue la
burbuja de la "punto com". Una supuesta "nueva econom=EDa" basada en
bienes intangibles y en la alta tecnolog=EDa se abr=EDa paso y a tal grado
que la Bolsa de Valores de Nueva York cre=F3 un =EDndice especial para
evaluarla; el NASDAQ.
La burbuja de las "punto com" se desinfl=F3 a finales de los 90. Muchas
de las empresas l=EDderes entraron en crisis terminal, la especulaci=F3n
financiera y las expansiones de cr=E9dito que se hab=EDan fundado en ella
se hundieron y la "metal-mec=E1nica" -la gran triunfadora de la Guerra
del Golfo P=E9rsico de 1990- renaci=F3 con impulso. Pero la soluci=F3n de
Greenspan fue r=E1pida y sencilla: crear otra nueva burbuja.
Efectivamente, la crisis de las "punto com" se solucion=F3 con la
manipulaci=F3n de las tasas de inter=E9s de la FED. La Reserva Federal
determina el valor del dinero **** medio de la tasa de inter=E9s que
cobra a los bancos cuando presta o entrega plata. El valor de esas
tasas determina el precio del dinero, o sea el inter=E9s que cobran los
bancos cuando ofrecen cr=E9ditos a sus clientes. As=ED, si la tasa de la
FED baja, los cr=E9ditos bajan tambi=E9n, si se da lo contrario, las tasas
de los cr=E9ditos suben. La "mano oculta del mercado" es la mano del
presidente de la Reserva Federal en realidad.
Durante los =FAltimos a=F1os de la d=E9cada de los 90 la FED redujo la
tasa
de inter=E9s a los m=EDnimos hist=F3ricos. Desde esa =E9poca hasta julio
de
2004 los tipos de inter=E9s de la FED eran del 1%. =BFLa raz=F3n? Inyectar
"dinero barato" al sistema financiero para reactivarlo de la crisis
provocada **** la ca=EDda de las "punto com". La inyecci=F3n de "dinero
f=E1cil" expandi=F3 el cr=E9dito y =E9ste el consumo y la econom=EDa se
reactiv=F3, pero creando una nueva burbuja que relanz=F3 el sistema, la
"burbuja subprime" o de los "bonos hipotecarios basura". 2. La burbuja
inmobiliaria
La inyecci=F3n de dinero barato expandi=F3 el cr=E9dito con bajas tasas de
inter=E9s y la especulaci=F3n financiera reverdeci=F3, pero con una
modalidad "ingeniosa" dirigida hacia el mercado de hipotecas
inmobiliarias.
Cuando la expansi=F3n del cr=E9dito inmobiliario lleg=F3 a su punto
m=E1ximo=
la banca dirigi=F3 su mirada hacia los sectores sin vivienda y sin
posibilidad de acceder a cr=E9dito. Estos son los pobres de Estados
Unidos, aquellos con ingresos bajos o con un historial de malos
pagadores, que no pod=EDan acceder a las hipotecas ****que significaban
un riesgo muy alto. Pero ahora, con la tasa de inter=E9s de la FED en el
1% se supon=EDa que cualquiera pod=EDa pagar las hipotecas y el sistema
financiero se lanz=F3 a la caza de aquellos que **** sus ingresos bajos o
su mal historial solo pod=EDan acceder a cr=E9ditos baratos. As=ED
lanzaron
una campa=F1a de captaci=F3n de clientes ofreciendo hipotecas de inter=E9s
variable con la expectativa de que las tasas de la FED no iban a
subir. El riesgo era enorme, los pobres pod=EDan dejar de pagar si los
intereses sub=EDan, pero eso era s=F3lo una hip=F3tesis que seguramente no
iba a suceder.
Pero el riesgo exist=EDa y todos lo sab=EDan. En consecuencia, para
financiar las hipotecas de alto riesgo -"subprime", o sea debajo de
las mejores- y cubrirse as=ED como para captar capitales, las
instituciones financieras lanzaron al mercado una serie de bonos
"subprime" respaldados en los cr=E9ditos hipotecarios riesgosos. Dado el
nivel riesgo, el inter=E9s que pagaban los "bonos hipotecarios basura"
era alt=EDsimo, promediaba el 30% anual. Y para hacerlos m=E1s
"tentadores" jugaron una carta a=FAn m=E1s arriesgada: consiguieron el
aval de las aseguradoras de cr=E9dito.
Las aseguradoras de cr=E9dito son instituciones de bajo perfil,
sumamente confiables que respaldan y aseguran los bonos que el mercado
de valores emite en todos los rubros imaginables. Las aseguradoras
tienen una calificaci=F3n AAA, o sea de excelencia, jam=E1s podr=EDan
quebrar y su respaldo a los negocios crediticios es una garant=EDa
indiscutible de que el negocio ser=E1 pr=F3spero. De lo contrario, las
aseguradoras deber=EDan pagar el seguro **** las p=E9rdidas. Y las muy
s=F3lidas y serias aseguradoras de cr=E9dito respaldaron los "bonos
hipotecarios basura" que al 30% de inter=E9s anual garantizaban una
ping=FCe ganancia.
La tentaci=F3n era muy grande y los principales bancos de Estados Unidos
y Europa cayeron en ella. Comprar bonos accesibles al 30% no era algo
que apareciera todos los d=EDas y m=E1s a=FAn garantizados ****
instituciones=
indiscutidas con una calificaci=F3n AAA.
Todo iba sobre ruedas, pero en medio de la prosperidad financiera
aparecieron George W. Bush y su equipo de "halcones" a relanzar la
expansi=F3n imperial. Las causas y el desarrollo de esta nueva pol=EDtica
la analizaremos m=E1s adelante, **** ahora nos conformamos con se=F1alar
las principales caracter=EDsticas de su pol=EDtica econ=F3mica, subrayando
que la misma tiene mucho de "pol=EDtica" y tambi=E9n mucho de
"econ=F3mica".=
Efectivamente, Paul O'Neill -el primer Secretario del Tesoro de Bush-
se=F1al=F3 como en su primera reuni=F3n con Dick Cheney recibi=F3 la
l=EDnea=
econ=F3mica en base a una frase paradigm=E1tica del vicepresidente:
"Reagan demostr=F3 que el d=E9ficit no existe"4, **** tanto si esto es
as=ED
en la pol=EDtica actual, expandir el d=E9ficit no es un problema. En base
a esta doctrina, e impulsados **** las ambiciones expansionistas EEUU
dispar=F3 un doble desequilibrio en las cuentas p=FAblicas y en la balanza
**** cuenta corriente. En esas circunstancias, la debilidad del d=F3lar
fue un recurso para paliar la brecha. Pero, a partir de 2004 la
inflaci=F3n comenz=F3 a preocupar a las autoridades econ=F3micas y el 1=BA
d=
e
julio Alan Greespan subi=F3 la tasa de la FED a 1.25. El propio
Greenspan se encarg=F3 de aclarar la situaci=F3n: La m=E1xima autoridad en
pol=EDtica monetaria de Estados Unidos calific=F3 de "enorme" el agujero
en las cuentas del Estado, que se calculaban en 2004 en 500.000
millones de d=F3lares para ese a=F1o, y apunt=F3 con alarma que estaba
previsto que el super=E1vit presupuestario, registrado en 2000, se
transforme en un d=E9ficit del 4,25% del Producto Interior Bruto (PIB)
en este ejercicio. Y todo eso sucedi=F3. En definitiva, luego del 11-S
la crisis de los d=E9ficit gemelos se agrav=F3 y la FED subi=F3 los
intereses al 5.25% hacia 2007 y las hipotecas basura con inter=E9s
variable ofrecida a los pobres con dificultades de pago comenzaron a
no ser pagadas cuando los intereses subieron. La alternativa para la
gente era o ***plir con los bancos o comer. Y a la gente pobre se le
ocurre comer. Y justo lo hace en el momento en que el d=E9ficit
comercial alcanz=F3 niveles record **** quinto a=F1o consecutivo, con una
cifra de 784.200 millones de d=F3lares hasta fines de agosto de 2007 en
t=E9rminos anuales, un 9,4 **** ciento m=E1s que el 2006. **** otra parte,
el Departamento del Tesoro inform=F3 que el gobierno de Bush gener=F3 un
d=E9ficit fiscal de 157.300 millones de d=F3lares en el a=F1o fiscal de
2007, que comenz=F3 el 1=BA de octubre y concluy=F3 el 30 de septiembre.
El
d=E9ficit de cuenta corriente en 2007 lleg=F3 al 6.2% del PBI.
El efecto se dispar=F3 de inmediato. Cuando la gente dej=F3 de pagar, los
bonos hipotecarios basura se desplomaron. Ya en setiembre de 2007 la
situaci=F3n era cr=EDtica: m=E1s de 5 millones de viviendas fueron puestas
a=
la venta. **** vez primera en diez a=F1os bajaron sus precios, y se
dispararon los intereses. M=E1s de dos millones de norteamericanos han
perdido sus casas, hay m=E1s de 500 mil millones de d=F3lares a***ulados
en morosidad. Con la espectacular quiebra en junio pasado de dos hedge
funds multimillonarios pertenecientes al quinto mayor banco
estadounidense de inversiones -Bear Stearns-- se perdieron 1.600
millones de d=F3lares. Adem=E1s, las acciones de Bear Stearns se
desplomaron, lo mismo que la de varios fondos de inversiones, bancos y
aseguradoras: m=E1s de 200 mil millones de d=F3lares se perdieron entre
agosto y setiembre del a=F1o pasado.
Y comenzaron las quiebras. Primero, como hemos visto, en el propio
imperio y luego el efecto contagio. Todos los bancos del Primer Mundo
que hab=EDan comprado bonos hipotecarios basura empezaron a hacer agua.
El Northern Rock en Gran Breta=F1a gener=F3 la primera corrida desde 1866
en Londres. Finalmente el gobierno tuvo que nacionalizarlo a fines de
febrero. Y a rengl=F3n seguido los hundimientos de los bancos abrieron
la posibilidad de que los =E1rabes y los chinos se hicieran con las
principales carteras de los m=E1s im****tantes bancos del mundo.
Cualquier medida era v=E1lida con tal de evitar el colapso. As=ED, El Citi
fue rescatado **** capitales =E1rabes, **** el pr=EDncipe saudita Al Waleed
bin Talal, y **** la Autoridad de inversi=F3n de Abu Dhabi, que
capitaliz=F3 la entidad con 7500 millones de d=F3lares a cambio del 4,9
**** ciento de las acciones. El UBS, **** su parte, fue auxiliado ****
Singapur, que desembols=F3 unos 9700 millones de d=F3lares **** el 9,0 ****
ciento de la entidad. **** el momento, esos dos bancos son los casos
m=E1s resonantes, pero otras entidades como los ingleses Barclays, HSBC
y Northern Rock, el l=EDder franc=E9s BNP Paribas, Societ=E9 Generale, el
alem=E1n IKB Deutsche Industriebank, y los fondos Bear Stern, Merrill
Lynch, entre otras varias, han contabilizado una fuerte
descapitalizaci=F3n y, **** lo tanto, enfrentan el riesgo de la
insolvencia. Pero para peor, las aseguradoras de cr=E9dito, las m=E1s
firmes y serias instituciones de respaldo al sistema tambi=E9n
colapsaron.
Cuando los bonos hipotecarios basura se hundieron sus compradores
masivos, o sea la banca internacional, exigieron el pago de las primas
de seguros. Las aseguradoras no pudieron hacer frente a la avalancha y
su situaci=F3n entr=F3 en estado cr=EDtico. La cotizaci=F3n en Bolsa de
las
aseguradoras ha experimentado desde principios del a=F1o p=E9rdidas de
entre el 50% y el 90%. Esas ca=EDdas en Bolsa se aceleraron a fines de
enero al presentar alguna de ellas p=E9rdidas trimestrales **** primera
vez en su historia mientras arreciaban los rumores sobre la capacidad
que tienen de mantener su calidad crediticia, verdadera piedra de
toque del negocio.
El presidente de la Confederaci=F3n Espa=F1ola de Cajas de Ahorros (CECA),
Juan Ram=F3n Quint=E1s inform=F3 a finales de enero que las aseguradoras
seguramente perder=EDan su calificaci=F3n AAA. La situaci=F3n era grave,
pues perder el grado =F3ptimo implica que todos los bonos e inversiones
avalados **** las aseguradoras se precipitar=EDan, independientemente de
la solidez de la inversi=F3n o de la empresa respaldada. Quint=E1s
desvel=F3=
que se hab=EDa producido una reuni=F3n de una docena de personas en Nueva
York, en la que estaba presente el regulador de seguros norteamericano
y representantes de los principales bancos de EEUU. Al parecer, en esa
reuni=F3n se lleg=F3 a un acuerdo para evitar la quiebra de las
aseguradoras Este pacto, seg=FAn Quint=E1s, es lo que habr=EDa producido
<<l=
a
reacci=F3n positiva>> de los mercados burs=E1tiles5. Sin embargo, el 15 de
febrero la evaluadora Moody' s le quit=F3 la calificaci=F3n triple A a la
aseguradora de bonos FGIC Corp (la cuarta en im****tancia en este
mercado), lo que reactiv=F3 todos los temores sobre la situaci=F3n de este
tipo de compa=F1=EDas. Moody's la rebaj=F3 en seis niveles y dijo que
podr=
=EDa
volver a hacerlo tras saberse que a esta firma le estar=EDan faltando
unos US$ 4000 millones en capitalizaci=F3n para poder mantener su
estatus crediticio. Una semana despu=E9s la agencia de calificaci=F3n de
riesgos Fitch degrad=F3 la solvencia de Ambac Assurance Corp., una de
las dos primeras compa=F1=EDas del sector a nivel mundial. De hecho, a los
seis d=EDas MBIA anunci=F3 la puesta en marcha de un proceso de
recaudaci=F3n de capital para evitar una reducci=F3n de su calificaci=F3n
"AAA", vital para futuros negocios.
El primer efecto de la crisis fue la reactivaci=F3n de la vieja, pero
siempre efectiva, ley de concentraci=F3n de capital. As=ED como capitales
chinos y =E1rabes lograron comprar parte del sistema financiero en
quiebra, las aseguradoras debieron ceder ante Warrent Buffet uno de
los grandes burgueses de las finanzas norteamericanas, que compr=F3 las
tres mayores aseguradoras de bonos de Estados Unidos **** 800 mil
millones de d=F3lares en bonos libres de impuestos, como informa =E9l
mismo en una entrevista en la CNBC. "Esto podr=EDa eliminar una mayor
nube en el mercado", ha asegurado y las mejores ganancias para su
cuenta, decimos nosotros.
Y las autoridades econ=F3micas se lanzaron al rescate, sin mucha suerte.
Primero, **** diversas v=EDas, inyectaron dinero al sistema; luego la FED
baj=F3 dr=E1sticamente las tasas de inter=E9s del 5.25 al 3.25 en un mes,
algo tarde y sin resultados a la vista. En realidad la soluci=F3n
"ortodoxa" aplicada **** Ber**** no hizo m=E1s que echar le=F1a al fuego.
Efectivamente, la "inflaci=F3n financiera" global antes de que estallara
la crisis subprime era inaprensible, pues la Reserva Federal desde
hac=EDa dos a=F1os hab=EDa dejado de publicar el M3, o sea, el indicador
de
cuantos d=F3lares existen en el mercado global. Debido a la expansi=F3n
crediticia y del d=E9ficit gemelo norteamericano las existencias de
d=F3lares en el mundo debe ser inmensa. En medio de una crisis donde la
hiperespeculaci=F3n fue la causa, inyectar m=E1s dinero al sistema es como
darle de comer a un indigesto. El valor del d=F3lar se derrumba no s=F3lo
**** la crisis y **** otros factores que veremos m=E1s adelante, sino
****que la ley de oferta y demanda le juega en contra desde hace
tiempo, y ahora se inyecta, seg=FAn el =FAltimo dato ofrecido a principios
de a=F1o, cerca de 500.000 millones m=E1s. Asimismo, la grave crisis de
confianza generada en todo el mundo provoc=F3 que, a pesar de los bajos
intereses yanquis, los bancos no presten y, peor a=FAn, no se prestan
entre ellos, pues nadie sabe quien ni en qu=E9 medida est=E1n contaminados
**** los bonos hipotecarios basura, pues todos esconden sus compras
fallidas, o una parte de ellas.
Pero hay dos puntos finales: la crisis de las tarjetas de cr=E9dito y
del sistema de Basilea.
La Reserva Federal re****t=F3 el 7 de febrero una reducci=F3n abrupta en el
uso de tarjetas de cr=E9dito. En diciembre, los estadounidenses tuvieron
US$ 944.000 millones en deuda rotatoria, la mayor=EDa proveniente de
tarjetas de cr=E9dito, un alza anualizada del 2,7%. La cifra marca un
descenso significativo frente al crecimiento de 11,1% en octubre y de
13,7% en noviembre, reflejando la volatilidad en los gastos de los
consumidores a medida que se debilita la econom=EDa. En diciembre, un
promedio del 7,6% de los pr=E9stamos de tarjetas de cr=E9dito ten=EDa al
menos 60 d=EDas de atraso en sus pagos o hab=EDa entrado en cesaci=F3n de
pagos, frente a un 6,4% del a=F1o anterior, seg=FAn la firma de
investigaci=F3n RiskMetrics Group. El an=E1lisis incluye una franja amplia
de m=E1s de US$ 200.000 millones de pr=E9stamos de tarjeta de cr=E9dito
que
son vendidos a los inversionistas **** parte de los grandes emisores
como Citigroup Inc., Capital One Financial Group, American Express Co.
y J.P. Morgan Chase & Co.
**** =FAltimo, el sistema de Basilea II est=E1 siendo interpelado **** la
realidad. Una versi=F3n de sus nuevas directrices, se dispon=EDa a ser
implementada gradualmente en Estados Unidos el pr=F3ximo mes. Su
principal cambio era que los bancos deber=EDan tener m=E1s libertad para
decidir **** su cuenta cu=E1nto riesgo financiero est=E1n dispuestos a
asumir, ya que ellos, supuestamente, se encuentran en una mejor
posici=F3n que los reguladores p=FAblicos para tomar esa decisi=F3n. Sin
embargo, las turbulencias financieras globales causadas **** el
estallido de la burbuja inmobiliaria en EEUU. est=E1n poniendo de cabeza
algunas suposiciones fundamentales sobre el riesgo. Las instituciones
en todo el mundo han juzgado equivocadamente la seguridad de
inversiones que van desde las hipotecas de alto riesgo, a los
complejos valores financieros estructurados. Estos es particularmente
cierto en el caso de Europa, donde muchos bancos ya operan bajo los
est=E1ndares de riesgo de Basilea II. El Wall Street Journal informa en
su edici=F3n del 5 de marzo que la crisis desatada **** las subprime,
especialmente el impacto en la banca europea y, principalmente el
cimbronazo en el UBS suizo -el pa=EDs donde est=E1 Basilea- hizo que el
senado de Estados Unidos postergara la aplicaci=F3n de Basilea II ****
tiempo indeterminado. La desregulaci=F3n y la autarqu=EDa bancaria
quedaron congeladas **** los golpes de la realidad.
Y el sistema financiero no repunta. El total a***ulado de p=E9rdidas de
los principales =EDndices desde el 1=BA de enero al 5 de marzo da cuenta
de ello. El Dow Jones a***ula p=E9rdidas de 7.98%; el Eurostoxx del
16.26%; el S&P 500 perdi=F3 9.32% y el Nikkei 15.26.
3. Consecuencias globales.
El foro de Davos fue la caja de resonancia m=E1s clara de la crisis. Los
actores de este simposio del poder econ=F3mico mundial dieron se=F1ales
claras de que vivimos una =E9poca de cambios y que la crisis subprime es
el emergente de una coyuntura impensable hace unos a=F1os.
August Bebel dec=EDa que para entender el capitalismo hab=EDa escuchar a
la burgues=EDa. Sin duda, George Soros es un burgu=E9s, pero es un
burgu=E9s=
inteligente. Para =E9l "la actual crisis significa el fin de una era de
expansi=F3n del cr=E9dito fundada en el d=F3lar como moneda de reserva
internacional. Las crisis peri=F3dicas eran parte de un proceso m=E1s
vasto de expansi=F3n-recesi=F3n. La crisis actual es el punto culminante
de un superboom que ha durado m=E1s de 60 a=F1os" escribi=F3 el 27 de
enero
en un editorial del New York Times. Para Soros, la expansi=F3n de
cr=E9dito como forma de salvar la actual crisis es una mala soluci=F3n,
producto directo del fundamentalismo del mercado nacida en la era
Reagan, lo que nosotros llamamos neoliberalismo. Pero al d=EDa de hoy,
seg=FAn Soros la f=F3rmula es contraproducente, pues "con el petr=F3leo,
los=
alimentos y otras materias primas al alza, y el renminbi [la moneda
china] en r=E1pida revalorizaci=F3n, la FED tiene que preocuparse de la
inflaci=F3n. Si los fondos federales llegan a debilitarse hasta un
cierto punto, el d=F3lar podr=EDa verse sometido a renovadas presiones y
los t=EDtulos a largo plazo caer=EDan en sus rendimientos. Pero es
imposible determinar cu=E1l sea ese punto. Cuando se alcance, la
capacidad de la FED para estimular la econom=EDa habr=E1 llegado a su
fin". En ese escenario las consecuencias pol=EDticas ser=EDan -o ya son-
de un cambio dr=E1stico en la correlaci=F3n de fuerzas mundiales. Para
Soros la conclusi=F3n ser=EDa que la crisis financiera actual, "m=E1s que
causar una recesi=F3n global, lo que podr=EDa es acabar alterando las
actuales relaciones de fuerza de la econom=EDa mundial, con un relativo
declive de los EEUU y el ascenso de China y de otros pa=EDses del mundo
desarrollado. El peligro radica en que las consiguientes tensiones
pol=EDticas, o aun el proteccionismo estadounidense, puedan destrozar la
econom=EDa global y arrojar al mundo entero a la recesi=F3n, si no a cosa
peor".
As=ED, luego de la reuni=F3n de Davos, Soros se preocup=F3 en subrayar que
el momento era definitivo para la hegemon=EDa del d=F3lar: "El d=F3lar es
una moneda terriblemente imperfecta y tiene los d=EDas contados" le dijo
a The Economist. Y muchos piensan as=ED. La revalorizaci=F3n del euro -hoy
cotiza en el mercado internacional a 1.51, y creci=F3 en lo que va del
a=F1o 4.67% respecto del d=F3lar- est=E1 trastocando la correlaci=F3n de
fuerzas en el sistema monetario mundial. As=ED, en los =FAltimos siete
a=F1os el d=F3lar ha perdido un 16% como moneda en el comercio mundial y
m=E1s de 21% en las reservas de los bancos centrales del mundo, aunque
este =FAltimo dato es muy dif=EDcil de precisar debido al secreto. Desde
febrero de 2002 el d=F3lar ha ca=EDdo 28% contra las divisas de los socios
comerciales de Estados Unidos luego del ajuste **** inflaci=F3n. Debemos
recordar el papel del euro como factor desencadenante de la invasi=F3n a
Irak -Sadam cotizaba el barril en euros y ten=EDa todas sus reservas en
la moneda comunitaria- para comprender la transcendencia del cambio
monetario. Los pa=EDses del Golfo P=E9rsico han diversificado sus reservas
desde 2004 en adelante, Kuwait eval=FAa su moneda en referencia a una
"canasta" e Ir=E1n ha tomado decisiones radicales. Desde enero vende el
petr=F3leo en euros y el 17 de febrero =FAltimo abri=F3 su bolsa petrolera
en la isla de Kish donde cotiza el barril en euros, rublos y en
variables de canje. Si analizamos las tensiones entre Wa****ngton y
Teher=E1n no debemos descartar los anuncios de la bolsa de Kish como un
factor clave de este enfrentamiento. Quiz=E1 que el barril haya llegado
a los 100 d=F3lares en la segunda quincena de febrero se vincule con la
bolsa Iran=ED. No fue inocente, tampoco, el planteo de Ir=E1n, Venezuela y
Ecuador en la OPEP de cotizar el petr=F3leo mediante una canasta de
monedas, donde el d=F3lar ser=EDa una m=E1s y s=F3lo eso.
Sabemos s=ED, que China tiene dos armas fundamentales: es el principal
acreedor de la deuda norteamericana en el mundo, 1.455 millones de
d=F3lares. De manera que si China decidiese vender parte o toda su
deuda, el d=F3lar colapsar=EDa. Naturalmente que es un arma de chantaje
contra la que EEUU nada puede hacer. Asimismo sabemos que desde 2002
un tercio de las reservas Chinas se encuentran en euros. Y en su zona
inmediata de influencia, la ASEAN, la situaci=F3n es muy llamativa, pues
toda la regi=F3n en su conjunto posee el 67% de las reservas de d=F3lares
del mundo. El d=F3lar mantiene su hegemon=EDa, pero en un doble juego
peligroso donde todos pueden abandonarlo y hacerlo colapsar cuando les
convenga. Quiz=E1 la clave la haya expresado en el Foro de Davos Cheng
Siwei, vicepresidente del Comit=E9 Central del Partido Comunista de la
Rep=FAblica Popular China, cuando afirm=F3: "Los asi=E1ticos ahorramos hoy
para gastar ma=F1ana, pero los americanos gastan hoy lo de ma=F1ana".
El mismo se=F1or Siwei refiri=F3 al final del Foro el cambio sustancial de
actitud respecto de China y los pa=EDses del BRIC. Antes se preocupaban
**** el crecimiento explosivo de los pa=EDses emergentes, hoy todos en
Davos se preocupaban ****que China y el BRIC sigan creciendo. Se han
transformado en la locomotora del crecimiento actual, sustituyendo -
=BF**** cu=E1nto tiempo?- a Estados Unidos. Y de mantenerse, ese es un giro
copernicano en nuestra historia.
Para los pa=EDses subdesarrollados y especialmente para Am=E9rica Latina
la situaci=F3n es diferente a las vividas en otras crisis del
capitalismo global. El consenso general de los economistas es que los
precios de los alimentos continuar=E1n subiendo, aun si EEUU. entra en
una recesi=F3n, ****que los alimentos son habitualmente uno de los
=FAltimos sectores en ser afectados **** un enfriamiento de la econom=EDa.
Un an=E1lisis del economista, Peter Buchanan, del banco canadiense CIBC
World Markets, apunt=F3 que el resto del mundo no es inmune a una
recesi=F3n en Estados Unidos, pero su impacto no ser=E1 tan im****tante
como en el pasado. Buchanan sostiene que EEUU juega un papel menor en
la econom=EDa global, confirmando el nuevo papel del BRIC que
representan hoy el 40% del crecimiento mundial, o sea entre tres y
cuatro veces lo que a****ta Estados Unidos. Al analizar los precios de
los recursos naturales -metales, petr=F3leo, granos b=E1sicos y alimentos-
el economista de CIBC concluye que siguen altos a pesar de las
perspectivas de recesi=F3n en Estados Unidos. Aunque Estados Unidos es
a=FAn el principal mercado para el petr=F3leo y su econom=EDa se
com****t=F3
'de manera decente' en los =FAltimos dos a=F1os, la demanda de crudo en
ese pa=EDs no ha crecido en ese per=EDodo, mientras que si sigue
aumentando en Asia y los pa=EDses emergentes. La demanda de metales de
China, seg=FAn CIBC, es dos a tres veces tan im****tante como era la de
Estados Unidos y sigue creciendo a un ritmo de dos d=EDgitos. Asimismo
la dependencia hacia EEUU de Asia, la zona del euro y Am=E9rica Latina
ha disminuido en la =FAltima d=E9cada como nunca en el siglo pasado. En
2000, Estados Unidos absorb=EDa 17 **** ciento de las ex****taciones de la
zona euro y de Am=E9rica Latina, y en ambos casos el ****centaje baj=F3 a
13.5 **** ciento en los =FAltimos 12 meses. En el caso de las
ex****taciones de los pa=EDses emergentes de Asia, Estados Unidos
absorb=EDa 21 **** ciento del total en 2000 y poco m=E1s de 16 **** ciento
en el =FAltimo a=F1o. En los =FAltimos 10 a 15 a=F1os, agreg=F3 Buchanan,
lo=
s
pa=EDses de Asia han mostrado signos de 'desacoplamiento' respecto a la
econom=EDa yanqui. El impacto de la recesi=F3n estadounidense de 2001 en
los pa=EDses asi=E1ticos fue m=EDnimo y desde entonces han mantenido una
tendencia firme de alto crecimiento, inclusive cuando la de Estados
Unidos comenz=F3 a desinflarse, en 2004. "En la =FAltima d=E9cada, el alto
crecimiento de la econom=EDa china ha mostrado una correlaci=F3n negativa
respecto a la econom=EDa de Estados Unidos". Apunt=F3 que el an=E1lisis de
las cifras del comercio chino muestra una creciente dependencia del
mercado dom=E9stico y de los mercados asi=E1ticos, que reemplazan al
estadounidense.
**** =FAltimo, el divorcio de Am=E9rica Latina y de otros pa=EDses del
tercer=
mundo del FMI agrega un nuevo factor de independencia econ=F3mica
innegable y removedor. **** primera vez en d=E9cadas no tenemos la
necesidad de rendir cuentas ni de aceptar "asesoramientos" que sabemos
bien los resultados que tuvieron.
Para el economista Jeff Rubin, que dirige el departamento econ=F3mico
del CIBC, la econom=EDa mundial est=E1 "orient=E1ndose dram=E1ticamente"
de
Estados Unidos hacia los pa=EDses en desarrollo y ex****tadores de
petr=F3leo. "Aunque una recesi=F3n profunda en Estados Unidos tendr=E1
mayores implicaciones, nuestros c=E1lculos sugieren que en el caso de
una recesi=F3n, comparable a la de 2001, s=F3lo ser=E1n impactados un
n=FAme=
ro
clave de mercados", destac=F3. "Hay diez consumidores en Brasil, Rusia,
China e India que reemplazar=E1n a cada estadunidense que deja de
comprar", como consecuencia de la crisis hipotecaria y la baja de
precios de sus casas. Para Rubin hay m=E1s pa=EDses en desarrollo que
est=E1n alcanzando el nivel de consumo del primer mundo, **** lo cual "se
pueden tirar **** la ventana todas las comparaciones entre la econom=EDa
norteamericana y los pasados ciclos del sector de recursos naturales".
Joseph Borrel anunci=F3 el 27 de febrero que en el mundo solo hay
reservas suficientes para cubrir las necesidades de trigo durante 30
d=EDas. Borrell se reuni=F3 en Bruselas con responsables de la
Organizaci=F3n de las Naciones Unidas para la Agricultura y la
Alimentaci=F3n (FAO) precisamente **** la crisis de los alimentos b=E1sicos
ya que, ha dicho, ha habido una alza media de precios en torno al 30%
en los =FAltimos tiempos. En otro orden, el uso masivo de granos para la
producci=F3n de biocombustibles dispara el consumo cerealero6. Al ganado
no le va tampoco nada mal. Las sequ=EDas hist=F3ricas en el medio oeste
norteamericano obligaron a sacrificar las haciendas, y Estados Unidos
sali=F3 a proveerse de carne vacuna como pocas veces en las =FAltimas
d=E9cadas. La expansi=F3n del consumo de carne, algunas reducciones de
rodeos en el mundo y dificultades sanitarias, hacen que el mercado
ganadero global conozca, tambi=E9n, un crecimiento inusitado, empujado
**** el crecimiento del BRIC, y **** la expansi=F3n del comercio sur-sur.
4. Algunas conclusiones.
La crisis subprime, la crisis del d=F3lar y su contagio global eran
esperadas desde hace tiempo. El capitalismo no pudo y no supo como
contrarrestarla, a pesar de que era evidente desde finales de 2006. La
especulaci=F3n, el lucro, la avaricia enceguece en un dogmatismo pocas
veces visto en la teor=EDa econ=F3mica capitalista. =BFEs un episodio
circunstancial en la historia econ=F3mica, o el emergente que demuestra
el agotamiento de un modelo? Creemos que la segunda es la cuesti=F3n
central.
El capitalismo imperial fue v=EDctima de sus propias contradicciones
Promovi=F3 el neoliberalismo, nos agot=F3 primero en el sur y ahora
est=E1n
probando los efectos de su propia receta.
Pero, obviamente, una cosa es una crisis financiera y econ=F3mica en
EEUU y otra muy distinta en los pa=EDses subdesarrollados. Sin embargo
hoy, **** primera vez en siglos, se prev=E9 que la crisis tenga un
contagio parcial. Am=E9rica Latina no entr=F3 en el juego de los bonos
basuras, produce lo que el mundo necesita, redujo su sistema
financiero, lo racionaliz=F3 en gran parte y rompi=F3 amarras con las
organizaciones internacionales de cr=E9dito.
Mientras tanto la expansi=F3n financiera del primer mundo agot=F3 su ciclo
y da la sensaci=F3n de que no podr=E1 revertirse en poco tiempo. Sin
embargo, no s=F3lo es una crisis econ=F3mica, es tambi=E9n una crisis de
hegemon=EDa. Los datos presentados en este trabajo muestran una p=E9rdida
progresiva de espacio econ=F3mico **** parte de Estados Unidos, que se
traduce en una p=E9rdida progresiva de poder. Quiz=E1 el relanzamiento de
la expansi=F3n militar intente ser el ant=EDdoto de esa crisis de poder
que hoy los datos econ=F3micos comienzan a mostrar.
El surgimiento de BRIC, y la afirmaci=F3n soberana de otros pa=EDses a
pesar de Estados Unidos, presentan un escenario a futuro totalmente
distinto al que hemos conocido. Es probable que nos dirijamos hacia un
mundo polic=E9ntrico, donde EEUU sea uno m=E1s, poderoso, sin duda, pero
presente en un mundo donde las econom=EDas, las monedas y el poder
global sean m=E1s equilibrados entre diversos centros regionales.
El sistema financiero que conocemos ha agotado una modalidad rapaz,
desconocida **** la gran mayor=EDa de la gente, pero que afecta a todos a
pesar de que no sepamos como funciona. Al fin y al cabo, como dec=EDa
otro burgu=E9s inteligente, Henry Ford: "Est=E1 bien que el pueblo no
entienda nuestro sistema bancario y monetario, ****que si lo
entendiera, creo que habr=EDa una revoluci=F3n antes de ma=F1ana".
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